금리가 오르면 주식을 판다는 사람들에게

금리가 오르면 주식은 접으라는 말이 있다.

2005년부터 미국 금리 국면을 나눠 직접 돌려봤더니 결과는 반대였다.

주식이 가장 많이 빠진 건 오히려 금리를 내리던 때였다.

금리가 오른다는 이유만으로 주식을 다 팔았다면 손해였다.

그럼 금리가 다시 오르는 지금은 어떤 주식을 사야 할까?

답부터 하면, 나는 현금이 빚보다 많고 이자를 쉽게 갚는 대형주 중에서 차트가 좋은 것을 산다.

어떤 숫자를 보는지, 실제로 어떤 회사가 걸리는지는 끝에 정리했다.

금리를 내릴 때 주식이 더 빠졌다

헝가리 출신 투자자 앙드레 코스톨라니는 금리와 주식시장의 순환을 달걀 모양으로 설명했다.

주식만 놓고 보면, 금리가 오르는 동안엔 주식에서 돈이 빠지고 금리가 내려오면 다시 주식으로 돈이 돈다는 얘기다.

정말 그랬는지 국면마다 S&P 500과 코스피의 연환산 수익률을 계산했다.

금리가 오르는 동안에도 주식은 연 5~7% 올랐다.

가장 나빴던 건 금리를 내리던 때였다.

금리를 급하게 내려야 할 만큼 경제가 나빴던 2008년과 2020년이 여기에 들어 있기 때문이다.

금리는 대개 경제가 버틸 만할 때 오르고, 크게 흔들릴 때 내린다.

현금에 연 3% 이자를 쳐줘도 계속 들고 있는 쪽이 나았다.

다만 분석 기간에 든 인상 구간은 진행 중이던 2004년 사이클과 막 시작한 이번 사이클을 포함해 네 번뿐이라 표본이 작고, 배당은 넣지 않았다.

조심할 게 하나 더 있다.

‘인상기에만 현금’은 마지막 인상이 언제였는지 지나고 나서야 알 수 있어, 실제로는 그대로 따라 할 수 없다.

그때그때 알 수 있는 신호만 쓰는 건 첫 인하에 사고 첫 인상에 파는 달걀대로 전략인데, 이게 가장 나빴다.

이번엔 왜 다시 올렸나

연준은 9월 16일 기준금리를 0.25%p 올려 3.75~4.00%로 만들었다.

작년 12월까지 여섯 번 내리던 방향을 3년 2개월 만에 바꾼 거다.

2월 시작된 미국과 이란의 전쟁으로 호르무즈 해협이 막히면서 유가가 뛰었다.

워시 의장은 물가가 너무 높고, 너무 오래 높았다고 말했다.

위원 18명 중 16명은 올해 한 번 이상 더 올려야 한다고 봤다.

금리가 오르자 시장은

미국 10년 국채금리는 10월 7일 장중 5.36%로 2002년 이후 가장 높았다.

10월 5~9일 한 주는 러셀2000이 −0.9%로 주요 지수 중 가장 약했다.

과거 여섯 번의 인상기를 보면 첫 인상 후 넉 달은 평균 수익률이 마이너스였지만, 12개월 뒤 S&P 500 중간값은 +10.7%였다.

버티는 회사는 숫자가 다르다

업종만으로는 갈리지 않는다.

기술주는 2016~2018년 인상기엔 1등이었지만, 2022년엔 −28%였다.

2022년에 더 크게 갈린 건 이익이었다.

골드만삭스가 묶은 적자 기술주는 그해 62% 빠졌고, 나스닥100은 33% 빠졌다.

나는 세 가지 숫자를 본다.

미국 대형주도 이 숫자로 보면 갈린다.

여기서 현금성 자산은 현금에 시장성 증권까지 넣은 값, 차입금은 이자를 내는 빚이다.

같은 AI 회사라도 번 돈으로 짓는 곳과 빌린 돈으로 짓는 곳은 금리에 대한 체력이 다르다.

그래서 뭘 사면 되나

금리가 오를 때 나는 현금이 넉넉하고 이자를 쉽게 갚는 대형주 중에서, 차트가 좋은 것을 산다.

앞의 숫자로 나누면 이렇게 된다.

나는 강함 칸에 있는 종목 중에서도 추세가 살아 있는 것만 산다.

숫자가 좋아도 차트가 꺾여 있으면 기다린다.

10월 7일 선물시장은 12월 회의까지 최소 한 번 더 오를 가능성을 약 85%로 반영했다.

금리가 오르는 동안엔 주식을 접기보다, 체력이 강한 쪽에 남고 약한 쪽을 덜어내는 게 내 방식이다.